雪上加霜

　　盡管大多數(shù)分析師都認為，此次金融危機所帶來的破壞不至于像上次的電信業(yè)泡沫破裂時那么嚴重——當時有數(shù)以百計的公司倒閉，甚至包括著名的電信巨頭世通公司（WorldCom）——但是，種種跡象表明，這對于原本就負債累累的電信業(yè)而言無疑是雪上加霜。首先，融資成本的增加會導致盈利的下降。另外，疲軟的經(jīng)濟也會使的電信服務的需求下降，包括固定電話、手機和互聯(lián)網(wǎng)接入服務都會受到影響。在過去幾周里，華爾街的分析師們紛紛調(diào)低了他們對AT&T、Verizon、Sprint Nextel及其他運營商2009年的盈利預期。美國投資分析機構(gòu)伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的高級分析師克雷格-莫非特（Craig Moffett）就對電信公司的股票持悲觀態(tài)度，他說：“大家都將為信用付出更高的代價�！�

　　電信低迷將會波及到整個科技版塊。如果運營商的現(xiàn)金流真如預計的那樣出現(xiàn)下滑。那就很可能導致其縮減資本支出計劃。這就將對主要的電信設(shè)備制造商造成打擊，不僅如此，這些電信設(shè)備的供貨方同樣會受到連累。而未來的無線和地面網(wǎng)絡等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也會放緩。

　　美國市場調(diào)研公司iSuppli的分析師史蒂夫-拉格（Steve Rago）預計，2008年下半年，全球范圍內(nèi)的電話網(wǎng)絡的資本支出額將比電信運營商年初所估計的數(shù)字減少20%.分析師還預計，無線網(wǎng)絡的資本支出的增長率也將呈現(xiàn)出下降的趨勢，并將持續(xù)到2010年。電信運營商資本支出的縮減將對阿爾卡特-朗訊、北電網(wǎng)絡、思科系統(tǒng)和Juniper Networks以及其他的設(shè)備制造商造成打擊。標準普爾證券分析師阿里-本辛格（Ari Bensinger）說：“接下來的幾個季度的銷量將會出現(xiàn)大幅下滑，各大廠商也將陸續(xù)出臺各種措施�！�

　　當然，如果信貸市場能夠有所好轉(zhuǎn)，那么這種影響也將得以緩和。事實上，像Verizon這樣的一些大的電信運營商表示，他們并未看到電信業(yè)有任何放緩的跡象。相反，Verizon的高管認為，經(jīng)濟下滑會使得美國人把花更多的時間呆在家里，他們會通過打電話、看電視和網(wǎng)上沖浪的方式來打發(fā)時間，從而節(jié)省開支。Verizon的發(fā)言人埃里克-瑞博（Eric Rabe）說：“我并未發(fā)現(xiàn)我們有任何下滑的跡象。如果你想要找份工作，那么寬帶連接無疑將會非常重要。”

　　但是，如果信貸市場進一步緊縮，那么電信運營商無疑也將遭受打擊。但畢竟電信業(yè)是整個科技產(chǎn)業(yè)中資本最為密集的行業(yè)之一。購買設(shè)施、建立網(wǎng)絡的成本動輒就高達幾十億美元。今年早些時候，單單是無線頻譜就花費了Verizon 94億美元，他們希望借此來提供速度更快的移動網(wǎng)絡。

　　融資趨緊

　　為了能夠使這些投資得以順利實施，電信運營商就不得不采用多種形式的借貸方式，例如商業(yè)票據(jù)、信貸機構(gòu)以及公司債券等。在經(jīng)濟繁榮時期，這些方式都行得通。但是金融系統(tǒng)的恐慌提高了信貸成本，對于一些公司而言，甚至根本無法通過這種方式進行融資。

　　盡管信用分析師認為，擁有巨額現(xiàn)金流的電信運營商不太可能違約，但是也有分析師認為，信貸成本的提高將會降低運營商的盈利，從而使其不得不放棄一些計劃。美國評級機構(gòu)惠譽（Fitch Ratings）的董事總經(jīng)理邁克-韋弗（Mike Weaver）說： “如果不得不借款，你就需要支付高昂的利息�！�

　　AT&T是第一個拉響警報的美國電信運營商。九月末，該公司的首席執(zhí)行官蘭德爾-斯蒂芬森（Randall Stephenson）就曾表示，AT&T不能再推出期限超過一夜的商業(yè)票據(jù)。作為全美電信業(yè)最大的商業(yè)票據(jù)使用者，截至6月末，AT&T尚未還清的商業(yè)票據(jù)已經(jīng)高達85億美元。從那以后，AT&T就表示，他們已經(jīng)重新獲得了融資渠道并且利率較為合理。

　　即使Verizon所使用的商業(yè)票據(jù)不像AT&T那么大，但是它還是要在2009年續(xù)貸70億美元。不僅如此，該公司還要再借220億美元支付收購無線運營商Alltel的費用，該交易有望于年底達成。伯恩斯坦的分析師莫非特預計，Verizon的借貸利率將會增長一個百分點，也就是說，他們通過收購Alltel所節(jié)約的10億美元中將會有35%因此被抵消。

　　另外，莫非特指出，Verizon的凈現(xiàn)金流將至少減少5%.而如果不再次舉債，該公司將無力支付股息和資本支出。標準普爾的分析師托德-羅斯布魯斯（Todd Rosenbluth）認為，Verizon將會適度減少資本支出。他認為這一幅度應該在10%以內(nèi)。

　　在美國所有的運營商中，Sprint將面臨最大的風險。今年夏天，Sprint表示，他們希望出售并購Nextel時一并獲得的iDen網(wǎng)絡。但是緊縮的信貸市場和經(jīng)濟的疲軟使得他們無法找到肯出高價購買的買家。

　　Sprint是負債最為嚴重的運營商。伯恩斯坦的莫非特表示，Sprint不僅手中持有垃圾債券，而且在未計利息、稅項、折舊及攤銷前，其負債與盈利的比率高達3.2.隨著Sprint的利潤不斷下滑，一些分析師擔心，該公司的負債盈利比還將進一步擴大。如果這一比例達到3.5，那么Sprint將無法履行信貸協(xié)定。大多數(shù)分析師都認為債權(quán)人也不愿看到Sprint破產(chǎn)，畢竟違約意味著更高的損失�；葑u的韋弗說：“他們（指的債權(quán)人）將不得不做出一些讓步和修改，當然，這同樣會給其造成一定的損失�！�

　　由于多年以來的整合和理性投資，使得美國電信產(chǎn)業(yè)處在相對健康的狀態(tài)。但是金融危機的蔓延過于兇猛，使得原本信用極佳的公司也受到了或多或少的影響。