在區(qū)塊鏈大潮沖擊下，無論行業(yè)人士、商業(yè)機構(gòu)、資本還是監(jiān)管層，都需要一個重新認(rèn)知重新定位的過程，或許經(jīng)過3年至5年，建立在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的新生態(tài)格局才會漸漸清晰。
區(qū)塊鏈被譽為信任機器。它通過加密算法形成共識，帶來的是一場深刻影響交易效率、重構(gòu)商業(yè)生態(tài)和生產(chǎn)關(guān)系的重大變革。但觀照現(xiàn)實演進(jìn)過程，幣圈和鏈圈的相互鄙視、投資圈之間的紛爭、市場和監(jiān)管層的博弈以及分歧和撕裂，無疑是常態(tài)。
當(dāng)然，這是伴隨著重大變革的自然現(xiàn)象。區(qū)塊鏈的各種爭議，會持續(xù)在公共話語空間激蕩，刷新社會認(rèn)知；而所有利益相關(guān)方都會不斷調(diào)適，共同塑造一個新的未來。
近期，《核財經(jīng)》研究員研讀了眾多專家意見，約訪了業(yè)內(nèi)大咖，試圖就區(qū)塊鏈熱潮下的諸多現(xiàn)象，提供一孔之見。
韭菜物語
在流行敘事中，韭菜是眾多渴望一夜暴富的小白。他們沒有風(fēng)險識別能力與風(fēng)險承受能力，但急于進(jìn)場炒幣，往往被當(dāng)成韭菜收割。
故事另一邊則是幣圈大佬和超級玩家。他們利用影響力，宣傳一些虛無縹緲的項目，給大家都看不懂的空氣幣、山寨幣站臺。圈進(jìn)眾多小白用戶后，他們通過關(guān)系讓山寨幣在交易所上市交易，經(jīng)過幾輪拉升后快速出貨，賺得盆滿缽滿，留下小白用戶成為接盤俠，而項目本身無人關(guān)心。
這種敘述肯定有對應(yīng)之物，也容易挑動公眾情緒，反映了公共話語喜歡搶占道德高地的某種病癥。比如，有人針對所謂的幣圈亂象總結(jié)陳詞說，幣圈是一個很復(fù)雜的生態(tài)圈，圈內(nèi)人士的技術(shù)水準(zhǔn)、道德水準(zhǔn)都非常低。
博客中國創(chuàng)始人方興東，在企業(yè)經(jīng)營上可謂乏善可陳，卻屢屢因高舉科技民族主義話語而走紅。他日前發(fā)表文章，稱中國是全球第一“韭菜”大國。其真實模式是通過點燃“韭菜”們一夜暴富的夢想，洗劫中國乃至海量“韭菜”們的錢袋。ICO越瘋狂、神話越大，越是加速政府重拳出擊?；ヂ?lián)網(wǎng)的精神核心是給弱勢個體賦能，讓他們生活更美好；而ICO以點燃弱勢群體賭性、收割“韭菜”們的財富為目的。這是完全不同層次和價值觀的事業(yè)，千萬不要把ICO與互聯(lián)網(wǎng)革命混淆，玷污互聯(lián)網(wǎng)。
方興東繼續(xù)說，處在發(fā)展的早期階段，區(qū)塊鏈從業(yè)人員魚龍混雜，甚至有從業(yè)者發(fā)布一些只有名字、無戰(zhàn)略無團(tuán)隊無開發(fā)的“空氣項目”，吸引風(fēng)險承擔(dān)能力不足的散戶參與其中，這不但是對行業(yè)自身的戕害，還給社會穩(wěn)定帶來了隱患。
方興東的話語，表明他并不理解ICO的價值（后文將會闡述），對幣圈生態(tài)也一知半解，動輒揮舞道德主義大棒，迎合空泛的刻板敘事。
那些以激憤言辭譴責(zé)割韭菜的評論人士，祭出的呼吁往往是強化監(jiān)管。問題是，監(jiān)管能杜絕割韭菜嗎？并不是所有人都認(rèn)同這種空泛指責(zé)，更不是所有人都認(rèn)同監(jiān)管的作用。
成都區(qū)塊鏈獨立投資人夏先生認(rèn)為，把投資行為理解為簡單的韭菜收割，是目前社會最愚蠢的觀點之一。
來自深圳、長期做股權(quán)投資的張先生坦率地表示不理解韭菜論。在他看來，持韭菜論者可能有一種心理優(yōu)勢。而一項以5年至10年為成長期的變革技術(shù)，中間不宜有任何看空的想法。
事實上，春節(jié)期間熱鬧非凡的“三點鐘無眠區(qū)塊鏈”微信群里，也曾就“韭菜”話題展開過爭論。
美圖秀秀董事長蔡文勝說：“A股、港股中，70%的公司是IPO‘割韭菜’，大部分ICO也是‘割韭菜’但更加透明，‘韭菜’更能成長。而且，ICO的韭菜成本，和知名投資人及機構(gòu)的成本一樣。”
不過，清華大學(xué)金融學(xué)教授羅玫顯然不認(rèn)同這種說法。她說，炒股還有個財報，區(qū)塊鏈項目沒落地，看不到財報。前者財報可能是假的，后者則根本沒有。羅玫教授研究領(lǐng)域包括會計信息在資本市場的應(yīng)用、財務(wù)報表分析和證券估值、盈余操縱、薪酬激勵、證券市場違規(guī)監(jiān)管等。
有人反駁羅玫說，區(qū)塊鏈項目有周報，代碼都在gitHub上，Token地址在以太坊智能合約上也都能查到。ICO的所有數(shù)據(jù)都可以公開，而且不可能偽造，不用擔(dān)心報表不真實?；刭徸NToken， 生產(chǎn)數(shù)據(jù)也能在代碼托管網(wǎng)站上看到。因此，上市公司的財報真心沒有區(qū)塊鏈瀏覽器靠譜。通過區(qū)塊鏈瀏覽器，不但可以監(jiān)督項目方，還能做投資指導(dǎo)，最關(guān)鍵的是項目方無法偽造鏈上數(shù)據(jù)。
近期風(fēng)頭很健的陳偉星則反問，股權(quán)投資的割韭菜方法比幣圈高級嗎？整個區(qū)塊鏈行業(yè)的泡沫有全球股市泡沫高嗎？
客觀地說，對參與幣圈投資，各種風(fēng)險警示不絕于耳。國內(nèi)外許多意見領(lǐng)袖認(rèn)為數(shù)字貨幣是人類有史以來的最大泡沫，區(qū)塊鏈?zhǔn)窃O(shè)計精巧的龐氏騙局?！逗素斀?jīng)》之前就報道過巴菲特、弗里德曼、席勒等投資界和學(xué)界大佬對比特幣的否定性意見。
經(jīng)緯中國的張穎曾說，ICO項目99.99%都在騙錢“割韭菜”，不管什么團(tuán)隊做ICO都不會參與。什么數(shù)字貨幣、發(fā)幣、空氣幣，都沒口袋里的人民幣及時管用。經(jīng)緯中國合伙人邵亦波也說，買 ICO 的人98 ％會血本無歸。
一邊是一夜暴富的傳說，一邊是各種風(fēng)險警示。所謂的韭菜入場顯然經(jīng)歷了一道道門檻的考驗，真正的贏家的確存在一種認(rèn)知變現(xiàn)和認(rèn)知升級的過程。
而隨著生態(tài)復(fù)雜化，韭菜面貌并非那么涇渭分明，捍衛(wèi)韭菜的立場同樣形跡可疑。幣圈達(dá)人薛蠻子說，不要抱著投機取巧心態(tài)利用區(qū)塊鏈發(fā)橫財、幻想一夜暴富，那很容易被人割韭菜。但吊詭的是，薛蠻子本人經(jīng)常被視為割韭菜的代表人物之一。
成都夏先生說，突然冒出很多為韭菜考慮和站臺的大咖，道貌岸然地提醒韭菜不要上當(dāng)，背后割韭菜比誰都狠。韭菜也在成長，不需要溫室也不需要他人貌似聰明的提醒。難道韭菜都是弱智，大咖智力就高人一籌？市場自由行為，每人為自己的選擇承擔(dān)責(zé)任，吃虧上當(dāng)下次就會記住，嘗了甜頭就會繼續(xù)。買房這個事情上就無數(shù)教訓(xùn)，人民群眾三天三夜帶著帳篷搶房，后者證明是明智的選擇。
深圳投資人郭先生甚至認(rèn)為，割韭菜也沒有什么不對，如果眼界和思維總比別人晚到一步，被割也是應(yīng)該的。
關(guān)于投資風(fēng)險，加密貨幣金牌投資人Jason Calacanis的建議或許依然是最好的公式。他說：“花50%的時間學(xué)習(xí)，投資一攬子項目，但金額不要超過你凈資產(chǎn)的5%，準(zhǔn)備好在這一攬子項目中損失百分之百。”
成都幣圈老炮余半城教授，則說幣圈沒有大佬，只有老韭菜、新韭菜……自詡韭菜其實是對看破道理的自嘲。他說，虧錢才是最好的投資人教育。沒虧錢的富人基本沒有，沒虧錢的窮人到處都是。
爭論歸爭論，各方比較認(rèn)同的是，韭菜說辭的背后是信息披露責(zé)任、投資者教育以及風(fēng)險自負(fù)的市場契約精神。
對此，陳偉星的意見是：1. 登記合格投資人；2. 登記錢包、交易所等中心化平臺；3. 鎖定合格投資人投資；4. 面向散戶的Token銷售不得高于上一輪合格定價；5. 處罰虛假信披、非法挪用Token與層級反利型傳銷。
泡沫何為
乍一看，說區(qū)塊鏈領(lǐng)域泡沫充斥，似乎是無可爭議的現(xiàn)實。區(qū)塊鏈和比特幣在百度搜索指數(shù)中持續(xù)居高不下；區(qū)塊鏈行業(yè)媒體如雨后春筍般瞬間冒出幾百家，而相關(guān)自媒體公號更是數(shù)不勝數(shù)。2月28日筆者參加的深圳區(qū)塊鏈高峰論壇，雖然會議地點十分偏僻且入場券價格昂貴，但現(xiàn)場依然火爆，近千人與會。
而眾多上市公司只要稍微添加區(qū)塊鏈元素，股價立馬上漲。據(jù)不完全統(tǒng)計，近期發(fā)布有關(guān)解釋、澄清區(qū)塊鏈概念的上市公司多達(dá)17家。這些蹭區(qū)塊鏈概念的上市公司，股價猶如過山車。
全國“兩會”期間，馬化騰、丁磊、李彥宏、雷軍等互聯(lián)網(wǎng)大佬亦紛紛就區(qū)塊鏈表達(dá)意見，《半月談》、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等官方媒體相繼報道或討論區(qū)塊鏈現(xiàn)象。
以上這些都在昭示區(qū)塊鏈領(lǐng)域的泡沫熱潮。然而，說泡沫輕易，理解泡沫有些難度。
泡沫的形成原因，深層次而言源于人性的貪婪。正如萬向區(qū)塊鏈實驗室發(fā)起人肖風(fēng)在演講時所言，引導(dǎo)大量投機性購買的心理學(xué)因素，本質(zhì)是人類。無論任何時期對于任何資產(chǎn)，他們都呈現(xiàn)出相似的表征。魚總要游泳，鳥總要覓食，人類總是需求投機性購買。
泡沫的出現(xiàn)，也源于信息不對稱，源于中心化貨幣投放體系下的流動性過剩。它幾乎總是周期性出現(xiàn)而無法杜絕。
陳偉星說，從根本上講，區(qū)塊鏈的原動力是人們面對貧富懸殊積累下來的憤怒，因此區(qū)塊鏈技術(shù)可能帶來更大泡沫。他甚至挑釁地說，區(qū)塊鏈一定是泡沫先行，才能導(dǎo)致實際財富上鏈。
泡沫聚合著公眾熱情，驅(qū)動技術(shù)和資本入場，強化技術(shù)變革。如果技術(shù)不能支撐，那么泡沫破裂后就是大量財富湮滅。如果技術(shù)重構(gòu)了經(jīng)濟社會商業(yè)生態(tài)，那就符合熊彼特對創(chuàng)造性毀滅的定義。
即使是四百年前的郁金香泡沫，也推動了公司制度普及與債券等資本市場的萌發(fā)。而上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫， 最后催生了蘋果、谷歌、亞馬遜、臉書、阿里巴巴、騰訊等數(shù)千億市值的網(wǎng)絡(luò)巨頭，深刻改變了商業(yè)形態(tài)和社會生活形態(tài)。
假如沒有比特幣的火爆行情來放大早期投資者的賺錢效應(yīng)，比特幣就不會廣為人知。作為比特幣基礎(chǔ)技術(shù)的區(qū)塊鏈，也就淹沒無聞。
阿里巴巴參謀長曾鳴也說，從宏觀上講，一個大的技術(shù)變革和商業(yè)變革一定會有泡沫。因為這時大家都是對未來的想象，重賞之下才有勇夫，才有更多的人愿意冒高風(fēng)險去嘗試特別難但對未來特別有意義的挑戰(zhàn)。
所以，泡沫幾乎是大變革早期的必然現(xiàn)象。肖風(fēng)曾在一次演講中說：“每當(dāng)聽到別人說加密貨幣正在泡沫中，我都要克制本能不去反駁他們——就像聽到有人拙劣地引用自己最愛電影里的臺詞那樣。大多數(shù)發(fā)表泡沫言論的人，看上去壓根不懂什么是區(qū)塊鏈、比特幣，也不明白什么是泡沫。”
資本姿態(tài)
除了一直以來的韭菜和泡沫爭議，近期區(qū)塊鏈領(lǐng)域最有代表性的熱點現(xiàn)象，似乎是陳偉星和朱嘯虎互懟。
作為傳統(tǒng)投資界大佬，朱嘯虎因為成功投資過獨角獸級別的企業(yè)而頗具光環(huán)。他投資的“滴滴打車”，后來收購了陳偉星創(chuàng)立的“快的打車”，似乎給兩人隔空對陣添加了歷史恩怨的想象。
朱嘯虎說：“不要拉我進(jìn)任何三點鐘群。有些風(fēng)口寧愿錯過，有些錢寧愿不賺，大家晚節(jié)保重。”他說，考驗人性的模式從來沒有成功過，甚至認(rèn)為如果把ICO和龐氏騙局相比，那是侮辱了龐氏騙局。
和如此激烈言辭相對應(yīng)，陳偉星說得也毫不留情。“朱嘯虎壓根不想好好學(xué)習(xí)，一棍子把一群熱心創(chuàng)業(yè)的青年打死，還道貌岸然，我覺得很可笑。”他如此表示，并認(rèn)為朱在拼命鼓吹項目，然后讓別的VC接盤，通過名人效應(yīng)割普通VC和小股民的韭菜。
似乎覺得這樣不過癮，陳偉星后來又補了幾刀，說：“我和朱嘯虎沒有新舊利益之分。我也是舊時代過來的人，混得比他帥，只不過他想死在舊社會， 我想活到新世界。”
在區(qū)塊鏈狂熱氛圍中，這些話語廣為傳播。朱嘯虎和陳偉星的對陣，的確反映了資本對區(qū)塊鏈兩個不同層面的認(rèn)知。
在傳統(tǒng)創(chuàng)投資本圈，像朱這樣的態(tài)度并不罕見。3月1日在第十八屆亞布力論壇上，因公開懟亞布力旅游區(qū)管委會而受關(guān)注的毛振華表示，大家都在說區(qū)塊鏈怎么好，金融體系也在講怎么應(yīng)對區(qū)塊鏈發(fā)展趨勢，但比特幣就是騙局。它不符合任何貨幣的功能也沒有在實際過程中作為支付手段，搞了半天還要在法幣這里套現(xiàn)?？梢?，敢于懟地方政府的毛振華，傲慢姿態(tài)一點不遜于政府。
在國際投資界，摩根大通CEO杰米。戴蒙（Jamie Dimon）更是因其多次抨擊比特幣是“騙局”而出名，不過在內(nèi)部壓力下，他承諾不再發(fā)表任何相關(guān)言論。就在近期，這家華爾街老牌投行在年度總結(jié)報告中寫道：“無論金融機構(gòu)還是其非銀競爭對手，都面臨著它們的支付處理和其他服務(wù)可能被數(shù)字貨幣等技術(shù)干擾的風(fēng)險。這些技術(shù)不需要中介。”報告承認(rèn)數(shù)字貨幣對其未來發(fā)展構(gòu)成了真正威脅，競爭可能會給摩根大通的產(chǎn)品和服務(wù)價格帶來下行壓力，導(dǎo)致其失去市場份額。
如果說朱嘯虎等人的態(tài)度多少有點傲慢的話，面對數(shù)字貨幣資產(chǎn)崛起，整個創(chuàng)投圈更典型的態(tài)度是焦慮。他們擔(dān)憂錯過這一波成長的機會。
一定程度上，傳統(tǒng)創(chuàng)投圈投資邏輯和幣圈鏈圈投資邏輯的確有重大分野。傳統(tǒng)創(chuàng)投圈奉為圭臬的盡職調(diào)查、估值模型、退出機制等被幣圈人士嘲諷。ICO 項目不需要有成型的產(chǎn)品，只需一個使用區(qū)塊鏈的構(gòu)想與技術(shù)解決方案。同時，區(qū)塊鏈和ICO讓VIE結(jié)構(gòu)（亦稱“協(xié)議控制”）的公司獲得無限大可能繞開融資、發(fā)行、上市等層層壁壘，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊可以直接面向 C 端受眾進(jìn)行資金募集，顛覆了創(chuàng)投圈的基本邏輯。
2017年全年，ICO融資規(guī)模達(dá)到38億美元。相比之下，風(fēng)投基金融資規(guī)模呈下降趨勢。據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，2017年全球范圍內(nèi)首次風(fēng)投融資總額連續(xù)第三年下降，3813筆交易共融資130億美元。
不過，從全球范圍看，傳統(tǒng)投資機構(gòu)并未缺位。區(qū)塊鏈領(lǐng)域早已潛伏著很多資本大鱷。
全球知名風(fēng)投調(diào)研機構(gòu)CB Insights統(tǒng)計出2012年至2017年全球10大區(qū)塊鏈投資VC機構(gòu)，其中DCG（Digital Currency Group）以參與75家區(qū)塊鏈公司共計100次投資居首，緊隨其后的是Blockchain Capital和 Pantera Capital， 形式包括股權(quán)投資和ICO.2018年前兩個月，區(qū)塊鏈相關(guān)項目獲得傳統(tǒng)渠道融資數(shù)額已達(dá)3.75億美元。
國內(nèi)一些先行者也早已在區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局。紅杉資本、丹華資本、真格基金、維京資本等投資了眾多區(qū)塊鏈創(chuàng)新企業(yè)，全球首家專注于區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理基金、萬向旗下的分布式資本更是投資了數(shù)十家。
在2月28日狗年春節(jié)后開幕的第一個國內(nèi)區(qū)塊鏈高峰論壇上，國彩金控董事長張利預(yù)言，未來五至十年很多行業(yè)的資產(chǎn)會以區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)代幣化的形式出現(xiàn)。他同時放言，未來6個月內(nèi)傳統(tǒng)創(chuàng)投企業(yè)會跑步進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈，正規(guī)軍、精英部隊成為區(qū)塊鏈領(lǐng)域主角，包括收購區(qū)塊鏈領(lǐng)域的眾多企業(yè)，幣圈鏈圈屌絲狂歡的階段過去了。
無論張利的豪言和朱嘯虎的傲慢，或許都是資本的某種姿態(tài)，反應(yīng)的是資本面對技術(shù)變革時的深層焦慮。
應(yīng)用場景
回到當(dāng)下，區(qū)塊鏈自身構(gòu)成的生態(tài)已經(jīng)蔚為可觀。產(chǎn)業(yè)相關(guān)項目包括礦機、礦場、礦池、交易所、行情媒體、錢包、主鏈、經(jīng)濟體鏈、公司幣改、量化投資及各種衍生品，保守估計已吸引數(shù)百萬人投身其中，牽動數(shù)千萬人的關(guān)注。
基于區(qū)塊鏈技術(shù)，私有鏈在食品溯源、聯(lián)盟鏈在金融行業(yè)都已有實際應(yīng)用案例，不過嚴(yán)格來說，這些更像分布式帳本，而非多場景疊加的分布式商業(yè)。
未來公有鏈格局是何種形態(tài)，目前并無定論。在這個生態(tài)中，除了比特幣，以太坊、EOS、IOTA等也在群雄逐鹿，哪一條或數(shù)條公有鏈雄霸天下是未知之?dāng)?shù)。不過，塵埃落定后，那些能承擔(dān)起通用功能的公有鏈將重構(gòu)整個網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，其中或?qū)a(chǎn)生谷歌、亞馬遜級的行業(yè)巨頭。當(dāng)然，也有論者認(rèn)為，由于區(qū)塊鏈去中心化、去中介的特征，未來這些商業(yè)形態(tài)的重構(gòu)未必是現(xiàn)有中心化格局所能參照的。
但區(qū)塊鏈真正的影響力，還是在和現(xiàn)實商業(yè)場景的對接能力上。區(qū)塊鏈技術(shù)在殺手锏級別應(yīng)用出現(xiàn)前，都會承擔(dān)非理性繁榮和泡沫之名。
如果以比特幣作為區(qū)塊鏈應(yīng)用的1.0階段，以太坊及其智能合約是2.0階段，那么區(qū)塊鏈和商業(yè)場景的對接可被認(rèn)作3.0階段。
業(yè)內(nèi)稱2017年是區(qū)塊鏈元年，2018年則是區(qū)塊鏈應(yīng)用年。
分布式資本合伙人沈波在2017年就表示，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場景應(yīng)該遵循四大原則：
第一，多信任主體：區(qū)塊鏈?zhǔn)切湃螜C器，應(yīng)用環(huán)境最好是相互間沒有天然信任關(guān)系（如不同企業(yè)主體之間）、需要通過區(qū)塊鏈來搭建信任。反之，如果雙方是強信任關(guān)系或已有完善的制度保障，使用區(qū)塊鏈的必要性不大。
第二，多方協(xié)作：如果該場景協(xié)作方多、對賬成本高，區(qū)塊鏈底層的共享賬本之上搭建的智能合約能降低對賬成本，從而提升效率。
第三，中低頻交易：區(qū)塊鏈目前的并發(fā)性和擴展性，還不足以應(yīng)用于大規(guī)模高頻交易，比如股票交易所。
第四，商業(yè)邏輯完備：區(qū)塊鏈節(jié)點之間一定要有完備的商業(yè)邏輯，形成多贏局面，參與者才有動力使用整條區(qū)塊鏈。
流行智慧認(rèn)為，金融、保險、醫(yī)療健康、教育、版權(quán)、通信、游戲、慈善公益、物聯(lián)網(wǎng)、能源管理等，將是區(qū)塊鏈技術(shù)首先應(yīng)用的領(lǐng)域。
游戲可能是最先凸顯的領(lǐng)域。有投資機構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，今后一段時間他們的投資將聚焦于兩個：區(qū)塊鏈領(lǐng)域的游戲項目與游戲項目中的區(qū)塊鏈項目。而物聯(lián)網(wǎng)＋區(qū)塊鏈、人工智能＋區(qū)塊鏈、區(qū)塊鏈＋行業(yè)等眾多模式組合，都有大量創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊在嘗試。
隨著更多項目涌現(xiàn)，ICO難度也在快速增加，正如余半城在微信朋友圈所說：
1.拿比特幣源碼改做幣時代過去了；
2.屌絲拿白皮書空手融錢再做事過去了；
3.傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)團(tuán)隊轉(zhuǎn)型做公鏈機會過去了；
4.亂買幣躺著掙錢的機會過去了；
5.跑步進(jìn)場團(tuán)隊大部分會死去。
深圳投資人郭先生認(rèn)為，今后ICO項目門檻會越來越高，有用戶基礎(chǔ)、清晰的社區(qū)參與機制、利益共享機制、團(tuán)隊靠譜的項目，才會考慮投資。
區(qū)塊鏈落地應(yīng)用的過程，包括底層技術(shù)、區(qū)塊鏈架構(gòu)實現(xiàn)高效大規(guī)模的數(shù)據(jù)處理，以及行業(yè)和監(jiān)管層對Token和ICO的態(tài)度，都是重要的考量。
啟賦資本合伙人顧凱認(rèn)為，由于區(qū)塊鏈底層技術(shù)有待進(jìn)一步成熟，智能合約公鏈平臺缺乏，各類Token生態(tài)兼容不足，政府監(jiān)管不明等，產(chǎn)業(yè)落地緩慢也屬正常。
爭議Token
這里，就引出了區(qū)塊鏈領(lǐng)域一個重要問題：如何看待Token或代幣？
2017年9月，中國官方政策已暫停所有ICO項目，這個話題因此變得相當(dāng)敏感。出于防范金融風(fēng)險以及防止對金融體系的沖擊，官方對ICO與Token基本以抑制為主，出臺政策抑制或打壓虛擬貨幣的交易，同時鼓勵扶助區(qū)塊鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
某官方媒體在近日報道中更是直截了當(dāng)?shù)卣f，讓區(qū)塊鏈的歸區(qū)塊鏈，讓ICO的歸ICO.某監(jiān)管官員也曾嚴(yán)厲指責(zé)一群給ICO站臺的業(yè)內(nèi)大佬，稱整個區(qū)塊鏈行業(yè)可能因為他們倒退5年。
不過，官方對ICO的態(tài)度并非鐵板一塊。2017年7月出版的《當(dāng)代金融家》雜志中，央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前在《數(shù)字加密代幣 ICO 及其監(jiān)管研究》一文中已指出：“區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、可追溯性、不可篡改性、透明性以及智能合約實現(xiàn)的協(xié)議自動執(zhí)行，自發(fā)形成了特有的民主化網(wǎng)絡(luò)治理機制 （如DAO模式），在一定程度上降低了監(jiān)管過度涉入的必要。此外，ICO 項目往往處于技術(shù)孵化階段，商業(yè)模式還未成型，加上技術(shù)的顛覆性和開創(chuàng)性很強，監(jiān)管者難以像 IPO 上市審批一樣，對 ICO 項目的前景和價值做出專業(yè)、合理的評價。可見，監(jiān)管者不宜作為 ICO項目好壞的審判者，最佳的角色是市場創(chuàng)新的 ‘守門人’而不是‘清道夫’。因此，建議寬容對待 ICO，根據(jù)區(qū)塊鏈技術(shù)行業(yè)的特性，在上市審批、投資者限制、項目公開宣傳和推介上給予一定的包容性豁免。”
中信銀行前行長在接受采訪時也直接表示，只要是采用區(qū)塊鏈模式進(jìn)行交易，就必須使用虛擬貨幣。
區(qū)塊鏈被稱為價值互聯(lián)網(wǎng)，其本質(zhì)是“信任機制”，而Token是“激勵手段”，讓價值在不同節(jié)點之間直接流通。Token與區(qū)塊鏈就像一枚硬幣的兩面，天然緊密相聯(lián)不可分割。被Token割裂的區(qū)塊鏈，是分布式帳本和分布式商業(yè)之間的巨大鴻溝。沒有Token，就無法解決區(qū)塊鏈節(jié)點之間的激勵問題，區(qū)塊鏈就變成了分布式數(shù)據(jù)，無法承載真正的商業(yè)應(yīng)用。
有論者強調(diào)，Token作為生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的價值媒介，解決了激活內(nèi)部生態(tài)、保證系統(tǒng)長期穩(wěn)定運行的內(nèi)生動力問題，這樣就使大規(guī)模、高效率、低成本的社會協(xié)作成為可能，一種嶄新的社會經(jīng)濟形態(tài)就此誕生。
肖風(fēng)博士則在最近的演講中再次重申，公有區(qū)塊鏈為什么一定要發(fā)行數(shù)字貨幣？不發(fā)就是分布式賬本。分布式帳本里沒有數(shù)字貨幣，公有區(qū)塊鏈上不可能沒有數(shù)字貨幣，因為公有區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€完全去中心去中介的自組織。
成都投資人夏先生堅信，暫停ICO只是臨時踩剎車。事實上，政策剎車導(dǎo)致ICO項目出海，但眾多投資者依然來自國內(nèi)，因此政策效果并不理想。理論的和現(xiàn)實的壓力，或許會促使政策層改變態(tài)度。
當(dāng)然，Token發(fā)行也需要一定規(guī)則。投資人張先生認(rèn)為，Token設(shè)計的中心化客觀上賦于項目發(fā)起方濫發(fā)通證的權(quán)力，會直接或變相剝奪各個階段加入的用戶和Token持有者的利益，不可以去中心化之名行央行之實。
張先生強調(diào)，所有Token數(shù)量不是恒定設(shè)計的應(yīng)用項目，無論出于何種后期治理和分配的考慮，都背離了區(qū)塊鏈去中心化的精神。Token代表應(yīng)用鏈基礎(chǔ)技術(shù)設(shè)施的使用權(quán)益、價值交換等價物、社區(qū)投票權(quán)。
人民大學(xué)楊東教授曾經(jīng)暗示官方對ICO的態(tài)度不會一刀切。他在最近接受采訪時說，對ICO要制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，對投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理，完善投資者爭議多元解決機制，發(fā)揮一行三會投資者保護(hù)功能。
目前尚無法斷言，在行業(yè)演變、業(yè)界呼聲、學(xué)界諫言之下，監(jiān)管層將如何軟化或優(yōu)化ICO監(jiān)管立場，為區(qū)塊鏈發(fā)展接續(xù)不可或缺的燃料。
成都的余半城則以他投資P2P和作為幣圈老炮的經(jīng)驗總結(jié)說，P2P的落地備案、正式被認(rèn)可，是幾百萬投資人上千億血淚中的雷錢，區(qū)塊鏈ICO最后落地備案，也將是幾百萬投資人上千億悲催的韭菜割出來的。
監(jiān)管競爭
Token和ICO作為區(qū)塊鏈帶動的熱潮，各國沒有任何先例可以遵循。監(jiān)管機構(gòu)和政府對ICO往往滿腹狐疑，認(rèn)為這些投資機會是帶有危險的騙局，因此需要進(jìn)行監(jiān)管和保障投資者利益。事實上，各國對整個加密貨幣空間意見分歧，監(jiān)管方式難免分裂。
目前各國對區(qū)塊鏈和ICO監(jiān)管態(tài)度差異巨大，《核財經(jīng)》之前編譯的文章對此已有充分描募。日本、瑞士等國對區(qū)塊鏈和ICO的態(tài)度偏向友好；美國、歐盟等經(jīng)濟體對區(qū)塊鏈創(chuàng)新技術(shù)保持歡迎，但對ICO的證券化特征保持謹(jǐn)慎態(tài)度；而以中國、俄羅斯為代表的國家，對ICO和數(shù)字貨幣實施嚴(yán)控，對區(qū)塊鏈技術(shù)本身保持歡迎。這不但導(dǎo)致全球監(jiān)管競爭和監(jiān)管套利，并且由于區(qū)塊鏈去中心化特征，很多傳統(tǒng)監(jiān)管方式往往失效。
中國的監(jiān)管目標(biāo)是防范金融欺詐風(fēng)險，降低數(shù)字貨幣在國內(nèi)的影響。國內(nèi)監(jiān)管可能會采取屏蔽海外交易所網(wǎng)站、查處集中式C2C交易、對出海平臺的實際控制人進(jìn)行監(jiān)管等措施。
面對嚴(yán)厲監(jiān)管，尤其禁止ICO這種一刀切做法，大部分行業(yè)大佬選擇性失聲，更多是通過業(yè)務(wù)出海和團(tuán)隊出海來應(yīng)對。2017年9月以后，區(qū)塊鏈行業(yè)熱度不減，各種ICO項目改頭換面卷土重來，說明監(jiān)管目標(biāo)并沒有達(dá)成。
即使從最功利的角度而言，嚴(yán)厲的監(jiān)管政策可能會浪費中國在蓬勃發(fā)展的全球加密貨幣領(lǐng)域保持重要地位的機會。對此，蔡文勝直言不諱。
他說，世界上大多數(shù)比特幣礦位于中國，世界上80%的比特幣由中國的硬件制造。針對比特幣礦業(yè)的監(jiān)管打擊，可能會浪費在比特幣市場保持主導(dǎo)地位的機會。“中國用過剩電力生產(chǎn)出比特幣，賣給韓國人日本人美國人。中國才是比特幣創(chuàng)匯大國。如果把礦場全部逼到海外加拿大冰島，中國人就需要花費大量外匯去買回比特幣。”他說。
陳偉星的態(tài)度比較明確：“我覺得監(jiān)管者應(yīng)該盡快研究和熟悉區(qū)塊鏈，要有所準(zhǔn)備。但區(qū)塊鏈的泡沫不會像p2p造成大規(guī)模的傷害，如果適當(dāng)監(jiān)管，對社會安全非常有保障。另外，監(jiān)管者不應(yīng)一味禁止，應(yīng)該積極監(jiān)管、發(fā)牌照、定責(zé)任、抓欺詐分子。”
亦有行業(yè)媒體稱，區(qū)塊鏈企業(yè)不發(fā)代幣融資，都到銀行貸款，為中國高不可攀的負(fù)債率造成的金融風(fēng)險再添把柴火么？事實上，ICO不僅不會導(dǎo)致金融風(fēng)險，恰恰能消除金融風(fēng)險，這是監(jiān)管層所不能理解的。
作為對監(jiān)管政策的一點隱晦評論，李笑來在接受媒體采訪時說，覺得中國在區(qū)塊鏈大國之路上走了一點點彎路，有點可惜。面對質(zhì)疑他反問道，大量區(qū)塊鏈人才外流，你說是不是彎路之中？
幣安是交易所中最早出海者，某種意義上是中國嚴(yán)厲監(jiān)管的受益方。其CEO趙長鵬的近日文章也有點隔空喊話的意味。他說，越早使用加密貨幣，并且利用相關(guān)技術(shù)進(jìn)行智能治理才是這個行業(yè)的關(guān)鍵。加密貨幣交易是整個生態(tài)系統(tǒng)的核心，而支持受監(jiān)管的交易所在本地運營，將會對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟帶來積極的影響。那些成熟的金融市場其實也應(yīng)該盡早部署區(qū)塊鏈技術(shù)。畢竟，自我創(chuàng)新總比被他人顛覆要好。總之，無論是希望在下個世紀(jì)引領(lǐng)全球的國家，還是一個敢于擔(dān)當(dāng)?shù)墓賳T，希望你們都能敢于顛覆創(chuàng)新，成為具備前瞻性思維的未來領(lǐng)導(dǎo)者。
在金融界、監(jiān)管層和學(xué)術(shù)界都有深厚印跡的高西慶教授，也在最近一次演講中提到，區(qū)塊鏈?zhǔn)遣豢勺钃醯臍v史潮流。他呼吁擁抱區(qū)塊鏈、定義區(qū)塊鏈、規(guī)范區(qū)塊鏈。高西慶教授并未具體闡述如何規(guī)范區(qū)塊鏈，但人們有理由相信，在區(qū)塊鏈潮流中，監(jiān)管不會缺席，而監(jiān)管需要適應(yīng)潮流并被潮流所塑造。
綜上言之，在區(qū)塊鏈大潮沖擊下，無論行業(yè)人士、商業(yè)機構(gòu)、資本還是監(jiān)管層，都需要一個重新認(rèn)知重新定位的過程，或許經(jīng)過3年至5年，建立在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的新生態(tài)格局才會漸漸清晰。（核財經(jīng)專稿）
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